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金吾財訊|長江證券發布研報指，維持中國聯塑（02128.HK）“買入”評級。報告核心觀點認為，作為管材龍頭，公司依靠多年積累建立起以規模及渠道為核心的優勢，未來行業集中度將持續提升。外延擴張是龍頭企業發展的必然選擇，公司長期致力于打造家居平臺，優勢在于經銷商渠道資源及品牌積淀。報告聚焦公司2025年業績。全年實現營業收入243.15億元，同比下滑10%；實現凈利潤12.62億元，同比下降25.1%。期內公司毛利率同比提升0.4個百分點至27.4%，其中管道業務毛利率為28.2%。全年減值虧損為2.6億元，較同期5.5億元明顯減少。分業務看，核心塑料管道業務收入208億元，同比下滑8.9%，占總收入85.5%；建材家居業務收入18億元，同比下滑19%。管材產品全年銷量同比增長0.45%至249.42萬噸，但平均售價同比下降9.34%至0.83萬元/噸。分區域看，海外收入同比增長2.2%，表現優于國內。投資邏輯方面，報告指出：第一，收入有望企穩。盡管近兩年需求疲軟導致量價承壓，但隨著地產見底及市政改善，收入有望企穩；此外農業及工業管道有望提供額外增量。第二，公司聚焦主業，未來外延投入或大幅減少，有助于降低資本開支。第三，關注估值修復彈性。報告預計公司2026年凈利潤約為18.5億元，對應預測市盈率約為7.2倍。公司2025年擬分紅約5.5億元人民幣，分紅率約為43.4%。報告提示的風險主要包括原材料價格大幅上漲，以及地產銷售增速大幅下滑。 財經頻道 財經資訊