華爾街的一些國債交易員正驚恐地回想起2015年，那是上一次圍繞美國債務上限的政治僵局導致美國財政部推遲了其中一次定期的月度長期債務例行拍賣。

到目前為止，只有短期債務——到期不超過一年的美國國債發售被削減，以使美國的總債務保持在34.1萬億美元左右的法定額度上限。但在正常情況下，具體的國債供應是不穩定的。然而對比之下，用美國財政部的話說，美國長期債券的拍賣是“定期且可預測的”。

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一般而言，2至30年期票據和國債按月拍賣，拍賣規模一般提前通知，并且市場交易往往也集中在最近發行的國債上。推遲拍賣將使那些尋求確切到期日美國國債的交易員陷入困境。

雖然現在預測拍賣日程是否會中斷還為時過早，但似乎風險最大的是定于6月12日至13日期間舉行的三場拍賣。其中包括新的三年期國債發售，以及本月介紹的10年期美國國債和30年期國債的重新發售。

若債務僵局未得到解決，6月8日美債拍賣或被推遲

智通財經APP了解到，這些美債拍賣計劃將于6月8日正式宣布，正好在6月1日和6月15日之間，美國財政部長耶倫曾表示最早在6月1日所有財政資源有可能徹底耗盡，6月15日預計將會有稅收注入，這也是多數經濟學家預計的“X日”前后。在過往美國債務上限談判的歷史上，美國政府通過舉債籌集的現金和一些非常規的特別措施都已消耗完畢的債務上限正式截止日通常被稱為“X日”。

來自杰富瑞(Jefferies)的資深經濟學家Thomas Simons寄希望于一項決議，這項決議允許長期債務拍賣繼續按照預定的時間表進行。他目前能想到的最糟糕的情況是：也許在6月8日，哪怕美國政府沒有違約，在債務僵局之下，美國政府將會有某種特別的公告——“政府可能提醒我們，也許到下周，可能不得不修改原定計劃，即推遲美國國債拍賣。”

這樣的聲明可能會讓交易員放棄“發行時”交易新票據和債券的正常做法，即從宣布拍賣時開始，到交易結算時結束，這次是在6月15日。

在2015年的事件中，美國債務管理公司推遲了一項計劃中的兩年期國債發行，因為如果不提高債務上限，就無法解決這一問題。在國會批準債務上限協議約一周后，該公司重新安排了美債發售時間。這是本世紀初以來首次推遲長期債務拍賣。

加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)的美國利率策略主管Blake Gwinn表示，6月2日至6月14日這段時間“是危險區”。“6月上半月的任何的國債拍賣都可能出現中斷。”

美國政府問責局(Government Accountability Office)的一份報告顯示，從1995年到2010年，有五次國債拍賣或公告被推遲。

美國政府問責局的報告稱:“這些行動給美國國債市場帶來了不確定性，在某些情況下可能會增加借貸成本。”“定期和可預測的拍賣為投資者提供了更大的確定性和更好的信息，以規劃他們的投資進程。”

本周的兩年期、五年期和七年期國債發售是6月8日潛在的延遲公告之前的最后一次的較長期美國國債發售。

與此同時，Wrightson ICAP LLC的首席經濟學家Lou Crandall表示，定于周四宣布的下周三個月和六個月期美國國債銷售可能有風險。

“財政部在公布這些問題之前，需要能夠告訴市場，它是否有，以及如何能夠解決這些問題的方案。”Crandall在一份報告中表示。

市場正對沖美國政府違約風險，不斷推高短期美債收益率溢價

根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)的最新統計數據，杠桿型對沖基金在截至5月初的一周內，將美國國債期貨的整體空頭比例推高至創紀錄的歷史高位。同時這也是對沖基金連續七周對美債的看空押注增加——該項數據創下自2017年以來的最長紀錄。

華盛頓兩黨在提高美國債務上限問題上徹底陷入僵局，增加了金融市場出現劇烈動蕩的風險。如果美國政府未能如期支付利息，投資者將紛紛要求于美國潛在債務違約日期前后到期的美債支付更高的收益率溢價，因此全球的美債投資者將大舉拋售美債進而不斷推高美債收益率，尤其是較短期的美債，這可能正是對沖基金大舉拋售美債的重要邏輯。

投資者歷來要求在美國借貸能力耗盡后不久，或者即將耗盡時償還的美債獲取更高的收益率。這讓人們非常關注美債的收益率曲線——那就是最短期限的國債——以及由此出現的潛在混亂。曲線特定部分明顯的向上扭曲往往表明投資者越來越擔心，此時美國政府可能面臨違約風險，而現在這一擔憂情緒在6月初左右最為突出。在5月早些時候，美國政府以5.14%的收益率出售了570億美元的三個月期美債，這些債券定于8月10日到期。這是自2001年1月以來該基準債券的最高拍賣收益率。