資管公司Janus Henderson Group Plc稱，未來三年主權債務成本預計將翻一番，政府將越來越多地受債券投資者的支配。

該公司的固定收益全球主管Jim Cielinski表示，隨著利率上升，政府的利息成本到2025年將達到2.8萬億美元，這將限制財政支出，并將資金從經濟生產領域轉移出去。

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這意味著政府將更加依賴債券市場，為投資者和政策制定者之間的對抗埋下伏筆。

他表示，在債券市場遭遇拋售后，英國政府去年決定扭轉激進的減稅政策，以及美國國會正在就美國債務上限展開的辯論，“都是必須控制支出的早期預警信號”。“人們會試圖超支，然后這些制衡將不得不通過市場來實現。”

這與多年來的超低利率和央行債券購買計劃相去甚遠，后者讓世界各國政府以極低的成本借入創紀錄的資金。全球利率都在上升，僅去年一年，美國的利率就從接近于零升至5%左右。一些央行正在積極拋售債券，給市場帶來進一步壓力。

根據周四發布的Janus Henderson主權債務指數報告，政府利息成本在2022年飆升了約21%，為1984年以來的最快增幅。報告稱，全球政府債務增長7.6%，達到創紀錄的66.2萬億美元。

Cielinski在接受采訪時表示，“人們對這些數字的規模和重要性已經麻木了。我們經歷了近20年的沉重借貸負擔，對利率沒有太大影響，”“在很多方面，免費午餐已經結束，財政問題可能是下一個十年的決定性問題之一。”

他表示，低利率和投資者對債券的巨大需求，對政府借款人來說是一個“黃金機會”。他認為，利率將穩定在比近年來極端低點更高的均衡水平，當時許多司法管轄區的收益率都在零以下。

債券持有人面臨更樂觀的前景

不過，債券投資者可能會從中受益。根據Janus的說法，收益率“比2007年以來的任何時候都更有吸引力”，通貨膨脹的消退“比人們意識到的要快”。他表示，如果利率從當前水平回落，投資者不僅可以從更高的收益率中獲得更多收入，還可以從資本收益中獲益。

Cielinksi稱，"隨著經濟面臨壓力，較長期公債明年應會表現良好。"“我們正在相應地調整我們的客戶投資組合。”

任何喘息都是在固定收益市場遭受歷史性打擊之后出現的。

過去18個月，全球債券收益率大幅上升，給債券持有人造成了按市值計價的損失，也讓政府在發行新債券時的借貸成本上升。衡量投資級債務的Bloomberg全球綜合指數在2022年下滑了16%，這是自1991年以來數據最差的一年。10月份，該指數的最壞收益率從1.3%左右升至接近4%。此后，這一比例降至3.5%左右。