(資料圖片僅供參考)

中信建投陳果發(fā)布研究報告稱，8月初以來，北向資金持續(xù)大幅流出A股，市場關(guān)心外資流出壓力何時緩解。基本面上，后續(xù)北向資金轉(zhuǎn)為凈流入的錨點大概率是地緣風(fēng)險的降溫和國內(nèi)經(jīng)濟風(fēng)險的降溫。而在這兩方面，近期都已經(jīng)出現(xiàn)了許多積極的信號；資金面上，目前北向資金凈流出已經(jīng)接近歷史峰值900億，預(yù)計后續(xù)北向繼續(xù)流出的壓力較小，北向單日凈流入超70億的反轉(zhuǎn)信號值得期待。

中信建投主要觀點如下：

8月初以來，北向資金持續(xù)大幅流出A股，市場關(guān)心外資流出壓力何時緩解。基本面上，后續(xù)北向資金轉(zhuǎn)為凈流入的錨點大概率是地緣風(fēng)險的降溫和(部分外資認為的)國內(nèi)經(jīng)濟風(fēng)險的降溫。而在這兩方面，近期都已經(jīng)出現(xiàn)了許多積極的信號;資金面上，目前北向資金凈流出已經(jīng)接近歷史峰值900億，預(yù)計后續(xù)北向繼續(xù)流出的壓力較小，北向單日凈流入超70億的反轉(zhuǎn)信號值得期待。

歷史上北向資金大幅流出的原因有哪些?

過去20個交易日北向資金累計凈流出達877.77億(數(shù)據(jù)統(tǒng)計截至8月29日)，而2019年以來北向資金20日累計凈流出超過500億級別的僅5次，包括19年4-5月、20年2-3月、20年7-8月、22年2-3月和22年9-10月。在以上案例中，北向資金短期的劇烈流出一般和地緣風(fēng)險升溫、海外流動性收緊預(yù)期升溫和海內(nèi)外經(jīng)濟風(fēng)險升溫有一定關(guān)聯(lián)。

如何判斷北向資金由凈流出轉(zhuǎn)為凈流入的拐點?

從基本面出發(fā)，“解鈴還須系鈴人”。通常在影響北向資金流出的主要擔(dān)憂(地緣風(fēng)險升溫、海外流動性收緊預(yù)期升溫或海內(nèi)外經(jīng)濟風(fēng)險升溫)得到實質(zhì)性緩解后，北向資金才會恢復(fù)凈流入;從資金面出發(fā)，北向資金大幅流出后，首次出現(xiàn)單日大幅流入超過70億，可以作為北向資金反轉(zhuǎn)的右側(cè)確認信號。值得注意的是，北向資金凈流出不代表市場將單邊下跌，北向資金恢復(fù)凈流入也不代表市場將單邊上漲，北向資金僅是影響股市行情的眾多因素之一，本文僅討論北向資金變動的影響因素。

本次北向資金凈流入的拐點何時出現(xiàn)?

從基本面出發(fā)，我們認為后續(xù)北向資金轉(zhuǎn)為凈流入的錨點大概率是地緣風(fēng)險的降溫和(部分外資認為的)國內(nèi)經(jīng)濟風(fēng)險的降溫。而在這兩方面，近期都已經(jīng)出現(xiàn)了許多積極的信號。從資金面出發(fā)，歷史上來看，階段性凈流出達到一定峰值后，北向資金就不會再持續(xù)流出。截至8月29日，北向資金877.77億的凈流出已經(jīng)接近歷史峰值(過去5個案例的平均凈流出為906.83億)，預(yù)計后續(xù)北向繼續(xù)流出的壓力相對較小。此外，北向單日凈流入超70億的景象尚未出現(xiàn)，北向資金反轉(zhuǎn)的右側(cè)確認信號值得期待。

風(fēng)險提示：政策不及預(yù)期、中美關(guān)系惡化、歐美經(jīng)濟硬著陸等。