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國金證券股份有限公司樊志遠,鄧小路,劉妍雪近期對領益智造進行研究并發布了研究報告《AI+終端智能制造平臺，多領域布局增長動能充足》，本報告對領益智造給出買入評級，認為其目標價位為7.96元，當前股價為6.88元，預期上漲幅度為15.7%。

領益智造(002600)　　公司簡介　　聚焦精密制造領域，打造一站式“智”造平臺。公司主營消費電子精密制造產業鏈，后切入動力電池精密零部件及光伏逆變器ODM業務等領域，打通產業鏈上下游。22/23Q1營收345/72億元，同增13%/2%；歸母凈利潤16/6億元，同增35/115%。預計23年營收394億元，同增14%；歸母凈利潤22億元，同增40%。　　投資邏輯：　　消費電子業務鞏固優勢，大客戶支撐業績穩健增長。公司傳統業務深度綁定蘋果，收入貢獻超60%。蘋果出貨量穩定，據Canalys，1Q23蘋果手機出貨0.58億臺，同增3%，份額由去年同期18%增至21%。公司全產業鏈一體化布局，優化產品結構，提升高附加值業務占比，23Q1毛利率20.49%，同增3.88pct。未來大客戶銷量穩健+公司供應份額提升+供應產品矩陣豐富將推動公司核心業務穩健增長。　　AI+終端制造平臺，深度受益AI賦能智能硬件。AI重構智能終端交互，作為重要流量入口對硬件環節提出升級要求。在ChatGPT加持下智能手機有望迎來產品創新周期；公司布局AR/VR結構件/光學元件/聲學件制造生產，蘋果VisionPro或開啟空間計算平臺；大模型賦能人形機器人加速產業滲透，公司全資子公司領鵬與Hanson在人形機器人設計優化升級、量產測試等方面合作。算力密度提升能耗要求帶動云服務器散熱升級，公司產品向扁平化設計、高效傳熱、遠端轉熱優化，面向服務器、網絡交換機的散熱要求。　　布局新能源賽道，打造第二成長曲線。公司收購印度賽爾康，切入光伏領域為全球微逆龍頭Enphase提供ODM業務，Enphase全球市占率接近80%，公司代工份額超30%，預計Enphase將在23年擴大產能至4000萬臺，公司將持續受益客戶產能拓展及份額提升。21年收購浙江錦泰正式布局動力電池結構件，提供電芯鋁殼、蓋板和轉接片等產品。根據弗若斯特沙利文，2022年全球動力電池精密結構件市場規模為207億元，預計26年增長至618億元，CAGR為31.4%。公司汽車業務也實現增長迅速，22年汽車產品營收同增166%。　　盈利預測、估值和評級　　預測2023-2025年實現歸母凈利22.40/27.72/34.50億元，同比+40.36%/+23.75%/+24.44%，給予23年25倍PE，目標市值560.07億元，目標價格7.96元/股，首次覆蓋給予買入評級。　　風險提示　　消費電子需求疲軟、新產品研發迭代不及預期、匯率波動風險、商譽風險、股權凍結風險、訴訟風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，天風證券俞文靜研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達81.68%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利25.04億，根據現價換算的預測PE為19.34。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有10家機構給出評級，買入評級10家；過去90天內機構目標均價為8.37。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，領益智造（002600）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力一般，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、有息資產負債率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標2.5星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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〖 證星研報解讀 〗

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