日本央行將于北京時(shí)間6月16日(下周五)11:00公布利率決議。據(jù)知情人士透露，由于強(qiáng)勁的企業(yè)和家庭支出緩沖了海外需求放緩的沖擊，預(yù)計(jì)日本央行下周將維持超寬松的貨幣政策，并維持對(duì)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的預(yù)期。他們表示，日本央行還可能發(fā)出通脹超出預(yù)期的信號(hào)，這將加大其在7月份季度評(píng)估中上調(diào)通脹預(yù)期的可能性。而上調(diào)通脹預(yù)期是否意味著有政策轉(zhuǎn)向的可能性?或許沒有，但可以肯定的是，作為超低利率的最后堡壘，日本央行的政策收緊，可能會(huì)在整個(gè)金融世界引發(fā)沖擊波。

日本央行收緊貨幣政策將沖擊全球金融市場(chǎng)

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規(guī)模達(dá)1.3萬億美元的基金公司T. Rowe Price國際固定收益主管兼首席投資官Arif Husain在一份報(bào)告中寫道：“日本貨幣政策可能是全球金融的圣安地列斯斷層，我知道日本央行意識(shí)到它可能對(duì)全球市場(chǎng)產(chǎn)生的影響，但在我看來，這是一個(gè)真實(shí)而現(xiàn)實(shí)的危險(xiǎn)。我當(dāng)然認(rèn)為這是我們作為投資者應(yīng)該關(guān)注的問題。”

Husain與貝萊德和歐洲央行一樣警告表示，日本央行的政策正常化可能會(huì)導(dǎo)致一波日本資金從全球市場(chǎng)流向國內(nèi)。而這一行為風(fēng)險(xiǎn)很高：在多年負(fù)利率的打擊下，日本投資者在海外投資上揮霍了超過3萬億美元。而如今，大規(guī)模撤資可能已經(jīng)開始，據(jù)數(shù)據(jù)顯示，日本投資者去年出售的歐洲債券數(shù)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平。

Husain表示，量化寬松的最后一根錨“可能即將松動(dòng)”，最近的歷史證明了他的警告是可信的。去年12月，日本央行略微放松了對(duì)10年期國債收益率的嚴(yán)格控制，此舉震動(dòng)了從美國國債到澳元的所有資產(chǎn)。

此外，在加拿大央行和澳大利亞央行意外加息后，全球債券本周再次承壓，這可能令日本央行再次面臨收緊政策的壓力。然而，來自期貨市場(chǎng)的信號(hào)表明，外國投資者對(duì)日本央行的任何重大調(diào)整都沒有做好準(zhǔn)備。

據(jù)一項(xiàng)調(diào)查顯示，日本央行的觀察人士將他們對(duì)政策調(diào)整時(shí)間的預(yù)測(cè)推遲到了7月，且只有三分之一的受訪者預(yù)計(jì)會(huì)這樣做，這是因?yàn)槿毡狙胄行虚L(zhǎng)植田和男(Kazuo Ueda)多次暗示有必要繼續(xù)實(shí)施擴(kuò)張性貨幣政策。

Husain寫道:“如果日本央行解除對(duì)收益率曲線的控制，最終對(duì)市場(chǎng)的影響可能比美聯(lián)儲(chǔ)在下次會(huì)議上加息或降息要重要得多。”全球資金從這個(gè)亞洲國家撤離，可能會(huì)“對(duì)日本以外的市場(chǎng)造成重大沖擊”。

消息人士預(yù)計(jì)日本央行不太可能加息

盡管如此，日本央行通脹預(yù)期的任何上調(diào)都不太可能自動(dòng)引發(fā)升息，原因是日本央行行長(zhǎng)植田和男(Kazuo Ueda)強(qiáng)調(diào)，在物價(jià)上漲伴隨著持久的工資增長(zhǎng)之前，有必要維持超寬松政策。

據(jù)了解，植田和男曾表示，企業(yè)定價(jià)行為正在發(fā)生變化，可能會(huì)比預(yù)期更大程度地推高通脹。

一位熟悉日本央行想法的消息人士稱：“消費(fèi)似乎在支撐經(jīng)濟(jì)，但日本央行必須支持經(jīng)濟(jì)，以確保最近的積極跡象得以持續(xù)，并幫助日本可持續(xù)地實(shí)現(xiàn)2%的通脹率。”對(duì)此，另外兩名消息人士也贊同這一觀點(diǎn)。

此外，該消息人士還稱，在6月16日結(jié)束的為期兩天的貨幣政策會(huì)議上，日本央行可能會(huì)維持其-0.1%的短期利率目標(biāo)，并根據(jù)其收益率曲線控制(YCC)政策將10年期債券收益率上限設(shè)定為0%。

考慮到美國和中國需求疲軟，日本央行對(duì)出口和產(chǎn)出的看法可能會(huì)比4月會(huì)議時(shí)略微悲觀。今年4月，該機(jī)構(gòu)曾表示，出口和產(chǎn)出出現(xiàn)橫向波動(dòng)。但該消息人士表示，日本央行將堅(jiān)持其觀點(diǎn)，即全球第三大經(jīng)濟(jì)體正走向溫和復(fù)蘇，因疫情后消費(fèi)回升抵消了出口疲軟的影響。

消息人士稱，雖然日本央行下周不會(huì)公布新的通脹預(yù)期，但可能會(huì)在植田和男的會(huì)后簡(jiǎn)報(bào)會(huì)上發(fā)出通脹超過最初預(yù)估的信號(hào)。

得益于強(qiáng)勁的資本支出和強(qiáng)勁的國內(nèi)需求，日本第一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.7%，高于預(yù)期。

隨著企業(yè)繼續(xù)提高價(jià)格，核心消費(fèi)者通脹率在4月份達(dá)到3.4%，這讓人們對(duì)日本央行的觀點(diǎn)產(chǎn)生了懷疑，即在截至2024年3月的本財(cái)年下半年，通脹率將緩慢回落至2%以下。值得一提的是，在4月份的預(yù)測(cè)中，日本央行預(yù)計(jì)本財(cái)年核心消費(fèi)者通脹率將達(dá)到1.8%，遠(yuǎn)低于近期市場(chǎng)預(yù)測(cè)的2.6%。

此外，剔除新鮮食品和燃料影響的一項(xiàng)指數(shù)4月份較上年同期上漲4.1%，為40年來的最快增速。日本央行密切關(guān)注該指數(shù)，將其視為國內(nèi)需求驅(qū)動(dòng)型價(jià)格趨勢(shì)的晴雨表。

對(duì)此，另一位消息人士稱："通脹確實(shí)在一定程度上超出了日本央行最初的預(yù)期，日本央行必須警惕通脹過度的風(fēng)險(xiǎn)，以及海外經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退打擊日本經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)。”

最后，分析師稱，由于大量企業(yè)繼續(xù)提高價(jià)格，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)日本央行將在7月的下一季評(píng)估中上調(diào)通脹預(yù)期。