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銀河證券發布研究報告稱，4月乘用車零售銷量163.0萬輛，同比+55.5%，環比+2.5%;廠商批發銷量178.8萬輛，同比+87.6%，環比-10.0%，價格戰熱度逐漸消退，觀望情緒得以緩解，疊加“五一”小長假出行用車需求增長引發購車消費前置，4月整體車市延續修復態勢。5月8日工信部發布實施汽車國六排放標準的相關公告，7月1日起禁售不符合標準的汽車但對部分產品設置過渡期到年底，有利于有序去庫，助力車市平穩過渡。

事件：乘聯會發布2023年4月乘用車產銷數據：當月零售銷量為163.0萬輛，同比+55.5%，環比+2.5%;批發銷量為178.8萬輛，同比+87.6%，環比-10.0%;產量為175.9萬輛，同比+77.4%，環比-15.7%。4月乘用車(含整車與CKD)出口達到30萬輛，同比增長227%，環比增長3%;1-4月乘用車出口108萬輛，同比增長115%。

銀河證券主要觀點如下：

1)低基數下銷量同比高增，庫存壓力疊加環保政策引發持續的主動去庫。

2023年4月乘用車零售銷量163.0萬輛，同比+55.5%，環比+2.5%;廠商批發銷量178.8萬輛，同比+87.6%，環比-10.0%，價格戰熱度逐漸消退，觀望情緒得以緩解，疊加“五一”小長假出行用車需求增長引發購車消費前置，4月整體車市延續修復態勢。5月8日工信部發布實施汽車國六排放標準的相關公告，7月1日起禁售不符合標準的汽車但對部分產品設置過渡期到年底，有利于有序去庫，助力車市平穩過渡。從結構看，(1)4月豪華車零售24萬輛，同比+101%，環比-13%;(2)自主品牌零售79萬輛，同比+63%，環比+1.5%，自主品牌份額為48.2%，較2022年同期提升1.7pct，自主品牌領軍者比亞迪產銷同比分別+94.88%和+98.31%。(3)主流合資品牌零售61萬輛，同比+35%，環比+12%，本月合資品牌開展大規模降價促銷活動，銷量同環比增長明顯，部分品牌市場份額有所回升，其中德系份額21.6%，同比+2.3pct，日系份額18.7%，同比-5.7pct，美系份額8.4%，同比+1.9pct。

新能源車銷量環比微降，集中度提升趨勢延續。

4月新能源乘用車零售銷量52.7萬輛，同比+85.6%，環比-3.6%;批發銷量60.7萬輛，同比+115.6%，環比-1.7%，新老車型換代過渡導致短期內新能源車銷量增長放緩。4月國內新能源零售滲透率為32.3%，同比提升6.6個百分點。4月新能源乘用車市場批發銷量突破萬輛的企業保持在11家，占新能源乘用車總量80.6%，其中比亞迪(20.9萬輛)繼續領跑，特斯拉中國(7.6萬輛)銷量高位企穩，市場集中度有所提升。從車型看，4月純電動批發銷量43.7萬輛，同比+104.0%;插電混動銷量17.0萬輛，同比+152.3%。從結構看，自主品牌新能源車批發滲透率49.5%，豪華車為35.5%，主流合資僅4.1%。其中A00級批發銷售5.6萬輛，份額占純電動的13%;A0級批發銷售15.4萬輛，份額占純電動的35%;A級份額19%，各級別電動車銷量相對分化。

投資建議：

整車端推薦廣汽集團(601238.SH)、比亞迪(002594.SZ)、 長安汽車(000625.SZ)、長城汽車(601633.SH)等;智能化零部件推薦華域汽車(600741.SH)、伯特利(603596.SH)、德賽西威 (002920.SZ)、經緯恒潤(688326.SH)、中科創達(300496.SZ)、 科博達(603786.SH)、均勝電子(600699.SH)、星宇股份(601799.SH) 等;新能源零部件推薦法拉電子(600563.SH)、菱電電控(688667.SH)、 中熔電氣(301031.SZ)、拓普集團(601689.SH)、旭升集團(603305.SH) 等。

風險提示：1)新能源汽車行業銷量不及預期的風險;2芯片短缺帶來產能瓶頸的風險;3)行業競爭加劇的風險。