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近期螞蟻集團公告，股東結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，核心股東投票權(quán)發(fā)生變化，調(diào)整后螞蟻集團實控人從馬云變?yōu)椴淮嬖趩我换蚬餐刂莆浵伡瘓F的情況。國泰君安證券重點推薦阿里巴巴的底部反轉(zhuǎn)機會，指出未來阿里面臨三重拐點：一是受益消費大盤及線上整體需求回暖，標(biāo)志節(jié)點是CMR收入增速的回正；二是直播平臺進入流量瓶頸和精細(xì)化運營階段后與貨架電商的競爭邊際改善，份額的逐步企穩(wěn)；三是中長期云計算、企業(yè)服務(wù)、出海擴張帶動的資本開支的重新回暖。

國泰君安證券就螞蟻投票權(quán)變更事件點評稱，螞蟻金服的整改是平臺經(jīng)濟發(fā)展和管制資本擴張的重要標(biāo)志性事件。近期定增方案的落地及獲批，以及股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，被認(rèn)為是平臺經(jīng)濟政策在落地層面的重要推進，是此前經(jīng)濟工作會議平臺經(jīng)濟政策拐點的延續(xù)，意義重大。政策變化明確，創(chuàng)新，就業(yè)，國際競爭是重點支持的方向。電商平臺在22 年通過自身降本增效和精益增長，利潤端的拐點在22Q3出現(xiàn)，而基礎(chǔ)設(shè)施的投入在更長期將貢獻價值支撐增長。

國泰君安證券預(yù)計，阿里巴巴在2024/25財年經(jīng)調(diào)整后歸母凈利潤將達到2089/2326億元，目前市值1.9萬億人民幣，對應(yīng)9.1/8.2倍PE，繼續(xù)推薦。