如果說紅杉資本以投“賽道”聞名，那么作為母基金，紫荊資本就是投“車隊”：不管是越野賽、F1還是卡丁車等品類，只要有賽道的地方，就把最好的車隊全投了，通過覆蓋所有最好的車隊，覆蓋所有領域。

“VC2.0”的推手

三年前，紫荊資本在成立之初做第一支母基金時，就立下了投資行業型VC的定位，這在當時的股權投資圈里幾乎沒有先例。如今，紫荊資本仍然是行業里“唯一這么干的”：投的30多個GP團隊、近50支基金里，行業型VC基金的配置在六成以上。

一方面是從收益率的角度出發——越往前端走，收益率越高。恰好背靠清華系的技術與人才，其團隊經驗、資源是可以覆蓋到前端、早中期的。

“那種只干一件事、做早期的團隊是最賺錢的，所以我們只投專注于一個行業或者一個很小領域的VC基金，把大部分錢優先配置到這里，同時從現金流和基金回報周期的角度，可能會配置一些綜合性基金，或并購基金。”李國文對《第一財經日報》記者表示。

這或許也和紫荊資本的基因有關。其團隊源自清華控股的投資管理部門，幾乎每個人都是做直投出身，這一背景決定其會更多從下面的資產端去看業務，而不是從資金端去看行業。

從TMT領域的投資可以明顯地看出來，紫荊資本喜歡的VC分為兩撥：BAT系出來的投資人、大VC機構出來的新生代投資人。

前者懂產業、有資源、對投資有強烈興趣，且所處階段和紫荊資本能相匹配。在這樣的維度下，紫荊資本的GP名單里，出現了“百度七君子”之一王嘯的九合創投、阿里系的阿米巴資本、騰訊系劉成敏的追遠創投、還有巨人網絡和盛大網絡出來的豐厚資本等。

“這撥人就要兩種錢，一種是他們身邊的朋友，都是產業里的老大，這個圈子只要有項目出來，資源都是他們的；還有一種就是我們，我們可以幫助他，基金應該怎么玩，而且資源協同性更好。”李國文說。

對于“老兵新基金”，也就是傳統大機構里出來做投資的這撥人，李國文認為，他們在原有機構缺乏上升通道，拼勁更強，而且這樣的團隊在出來之前，已經積攢了好項目。在紫荊資本的“明星投資人”名單里，不乏高榕資本、弘暉資本、啟賦資本等。

如果說紅杉資本以投“賽道”聞名，那么作為母基金，紫荊資本就是投“車隊”：不管是越野賽、F1還是卡丁車等品類，只要有賽道的地方，就把最好的車隊全投了，甚至去創建賽道，通過覆蓋所有最好的車隊，覆蓋所有領域。

“比如影視，大部分人會認為這個作為賽道是不對的，但是對我們來說其實是可以的，無非是你能不能設計出賽道出來，娛樂工場就是走出了一個新模式。”李國文說。

相似的案例還包括專注清潔技術領域。“這一領域非常大，但是很難賺錢。清華出來的青云創投可以說開創了這個行業。”李國文告訴本報記者，紫荊資本在這一領域的唯一布局就是青云創投分出來的易禾資本。

為了覆蓋到最好的VC，紫荊資本的基金周期都在十年以上。

“在美國，標準的VC周期是十五年，中國人根本接受不了，通過不停改造現在基本上能接受的標準的基金周期是7+2。如果你想做得再好一點，有些VC基金周期是10+2，那么我必須不能低于10年的周期。”李國文說。

李國文告訴本報記者，紫荊資本還有一個要求，VC基金管理人一線人員一般不能超過10人，否則就會有“變異”和拆分的風險。目前，紫荊資本所投的近50只基金里，保持深度關注的行業型VC不到二十只，并且在未來也會保持這一規模，而且會有動態的進出。

“技術+資本”驅動

目前，紫荊資本管理資金規模接近40億元，加上2只正在募集的基金，接近65億元，其中七成是國有資金，而這其中很大一部分來自于清華控股。

作為清華系投手，紫荊資本首要的特色就是偏好創新技術，“技術+資本”驅動。

“對于原創性的東西，把一個想法變成一個產品、業務甚至變成一個公司，這種是我們最感興趣也是最擅長的，這其實也是我們對早中期更感興趣的原因。”李國文說，紫荊資本已經深入參與到主動創造和培育一些行業。

第一個案例就在汽車領域。紫荊資本就投資了清華汽車研究院班底為基礎團隊的清研資本，這家機構主要就是投資汽車電子和新能源汽車。

李國文說，在這個領域里，很難找到第二家能夠做VC投資的團隊，因為只有它能做到把技術變成產品，產品出來以后可以迅速對接給各個整車廠和零部件廠。

第二個領域就是核能應用。李國文說，這一領域就是“3+1”的機構：中核、國核、中廣核，加上清華，后者是唯一一家擁有核電技術和應用的高校科研院所。基于這樣的團隊，可以在核能、核電應用領域有很多作為，包括X光、集裝箱檢測等，而這些大量的應用空間，紫荊資本可以運用資本培育出來。

這樣的案例并不鮮見。

李國文提到，啟賦資本創始合伙人傅哲寬曾和他們聊到過，想通過自己多年在產業投資上的理解來進入新材料這一領域。

“這個是沒有人敢做的事，我們合作的機構在談的時候其實原先也很困惑，覺得這個東西壓根沒有驗證過，誰知道它未來是什么樣？但是我們做了充分的研究以后，覺得這其實是沒有問題的，新材料行業這是一定能起來的，問題在于你有沒有能力在這個行業里找到賺錢的機會，去培育出這種能賺錢的項目。”李國文說，他們是在用母基金創造一個行業。

在紫荊資本的支持下，傅哲寬打造了中國最大的甚至是唯一一支新材料投資團隊，首期基金規模超過3億元。